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在上一份年報特斯拉2023年報 — 未來兩年專注低價車型，蓄力期不再謀求高增長中，就已經指出，2024年全年無任何重磅產品推出，對特斯拉來說屬于蓄力期的小年，只能拿著馬老板畫的餅過日子。實際業績來看，24年的特斯拉業績的確很拉跨。
一、資產結構和現金流
先來看資產變動情況。24年全年總資產規模達到了1221億美元，歸屬于母公司權益是729億美元，同比增長16%，增速較前幾年快速回落了。
資產增長來源于現金及其等價物貢獻近一半，占總資產比例約為30%，另一半為固定資產增加帶來的，公司仍處于持續擴大投資發展期，固定資產占比也在30%左右。
從現金來看，2024年度，特斯拉營運現金流為149億美元，投資現金流出達到188億元，也因此影響了自由現金流，同比-18%，在36億美元水平。
無論是現金等價物的儲備情況還是經營現金流的規模，企業的家底都是足夠殷實的，二者都反應出一個共同的趨勢：當下公司在持續擴大資本支出，以謀求下一個更大規模的增長，也就是說，具體的業務進展和兌現時間點才是特斯拉這家公司的重要關注點。
二、業務進展
特斯拉業務按照時間線來看，短期靠賣車，中期看自動駕駛出租車，遠期有機器人。其中，穿插著極致制造和AI兩大底層技術。
1、汽車業務
全年總營收約976.9億美元，基本0增長，非GAAP凈利潤也下滑23%至84.19億美元。同時，毛利率從上一年的9.2%降至7.2%，顯示出利潤空間受到嚴重壓縮。
營收及利潤的下降，主要因為汽車業務面臨更加激烈的市場競爭，汽車業務收入770億美元，同比-6%，汽車業務面臨一定程度的量價齊跌。
銷量略低于預期，全年交付179萬輛，較2023年181萬輛的交付量下降1.1%，這是特斯拉自2015年以來首次出現年度銷量同比下滑。
全年特斯拉汽車平均價格（以汽車銷量除以單位交付量衡量）約為4.3萬美元，同比下降約1500美元。毛利率 18.4%，同比-1.0%，盡管單車生產成本已經達到最低值，仍未能抵消價格戰等市場因素帶來的影響。
2025年，汽車業務主要有兩個看點：
1、換新版Model Y，穩住銷量，2024年Model Y在全球所有汽車里面銷量第一，從3月份開始，新版Model Y上市。
2、寄于拉動銷量厚望的平價車型，SUV就叫Model Q，轎車就叫Model 2。
馬斯克兩年前就曾公開說明，新款平價車型會讓特斯拉每年保持增長50%的增長率，幾乎是Model 3/Y這類車型的兩倍。
但是，實際的進展是遲遲沒有上市。目前給的預期是25年上半年推出，但即使順利推出，到終端市場全面鋪開，25年都是沒戲的了。
再者，如果從是市場看，即使是全面推出，20萬以下是競爭更加激烈的汽車市場，怕是最后造車容易買車難。
回顧特斯拉的產品次序：從高檔的Model S/X起步，多年后才推出中檔的Model 3/Y，最后是檔次最低的Model 2/Q。可見，低價市場對特斯拉而言也是新手。
此外，還有預計批量生產的 商用車Semi 車型，將于25年底推出，26年初實現量產。但這個市場小，掀不起什么大浪。
整體看，靠賣車收錢這個業務2025年的期望就是能穩住銷量不再下滑，在業績報告中也沒用給出銷量目標。市場預計25年銷量在216-234萬輛。
2、汽車業務的王牌 — FSD自動駕駛
千億規模的資產，支撐起萬億規模的市值，賣車是不可能賣車的了。
推送FSD V12版本以來，累計的自動駕駛里程數開始快速攀升，FSD帶來的車輛安全性也實現了逐年提升。2025年FSD并有望在引入歐洲及中國地區。
按照馬斯克的發言，如果我們對比FSD兩次接管之間的里程數和人類駕駛的兩次碰撞之間的里程數，車輛安全性超越人類安全性是遲早的。
馬斯克在業績匯報中發言：
在弗里蒙特的工廠，每天在我們的廠區都有數千輛車輛在FSD的驅動下行駛于各處，很快就會在奧斯汀工廠做進一步驗證。
將來人們回顧特斯拉，會說2025年特斯拉的特殊一年，當時特斯拉推出了真正有效的基于真實世界AI的FSD，或許這樣的時間節點比之前推出的任何單一產品都更為重要。現在全球沒有任何一家公司能夠像特斯拉一樣去做這么好的現實世界AI。
在24年的10月份，特斯拉的無人駕駛出租車Cybercab亮相， Cybercab將于26年在德州工廠實現量產，短期的制約因素是電池組，到2027以后，電池組的因素將完全解決。
關于無人駕駛出租車的商業模式，馬斯克的商業考慮：
一輛車通常一周開大概是10個小時左右，如果我們可以將車的利用率大幅提高到100多小時，車價值成倍的提升。而這輛車如果是自動駕駛的，我估計他一周至少有1/3的時間都在用，一周最少有50小時或者55小時，它用來干嘛？在運送人，可以運送貨物，即使人們睡著了，車輛也可以繼續工作，比如在半夜送快遞，或者為餐廳提供補給。利用率大幅提升，成本并沒有明顯增加。當前我們的整個模式在美國運作很好，隨著時間推移在全球任何地方都會一樣有效。
公司在奧斯汀工廠推出了cortex訓練集群，這從AI角度對FSD的進步做出了進一步的重大貢獻，未來將繼續投資德州之外的基礎設施以支撐AI相關的訓練。